管理学季刊

2010, v.5(04) 33-53

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宏观经济条件、融资约束与现金持有水平
Macroeconomic Conditions,Financial Constraints and Cash Holdings

顾乃康;万小勇;陈辉;

摘要(Abstract):

本文以2000~2007年间沪深两市的上市公司为样本,对宏观经济条件与公司现金持有水平之间的关系进行了实证研究。研究结果表明,总体宏观经济条件与公司现金持有水平负相关,说明在宏观经济较好的时期,公司持有更少的现金。经济周期、信贷规模及股市表现与现金持有水平显著负相关,信贷市场违约风险与现金持有水平显著正相关。这意味着在经济上行阶段,公司持有更少的现金;随着信贷规模增加,公司现金持有水平下降;信贷市场违约风险越高,公司现金持有水平越高;股市表现越好,公司持有的现金越少。宏观经济因素与公司现金持有水平之间的关系,存在融资约束上的差异,融资约束越强的公司,其现金持有水平对宏观经济因素的变化越敏感。

关键词(KeyWords): 宏观经济条件;融资约束;现金持有水平

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation): 国家自然科学基金项目《现金持有量的决定与价值研究》(70772079)的阶段性成果;; 教育部人文社会科学规划基金项目《制度约束下公司融资中的择时行为研究》(07JA630023)的资助

作者(Author): 顾乃康;万小勇;陈辉;

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参考文献(References):

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