管理学季刊

2008, v.3(01) 55-70

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公司治理、政府控制与现金持有
Corporate Governance,State Control and Cash Holding in China

高雷;张杰;

摘要(Abstract):

本文以我国上市公司1998~2003年的数据为样本,从公司内部治理安排与外部治理环境的角度研究了上市公司现金持有量的决定因素,并考察了产权对企业现金持有行为的影响。结果发现,第一大股东持股比例与现金持有量呈"倒U"型关系;第二到第十大股东持股集中度与现金持有量显著负相关;银行债务占总债务的比例与现金持有量显著负相关;与非政府控制的企业相比,政府控制的企业持有较少的现金;企业所在地区的市场化程度越高,其持有的现金越多;企业的成长性、银行债务、地区的市场化程度等因素对企业现金持有量的影响并不是一成不变的,而是随着控股股东的产权性质的不同而不同。特别地,本文提供了与公有产权相伴的"政治关系"在司法体系薄弱的前提下通过改变企业的外部融资约束,从而对企业的现金持有行为产生显著影响的经验证据。

关键词(KeyWords): 公司治理;政府控制;银行;现金持有

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation): 国家自然科学基金重点项目(课题资助号:70532001,总课题负责人:李维安,子课题负责人:高雷);; 国家社科基金(课题资助号:07CJY001);; 江苏省社科院重点课题(课题资助号:院阅Z0703)资助成果

作者(Author): 高雷;张杰;

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